贵州新闻

进出口不可避免和意外下降——2018年11月进出口数据评述

事件:据中国海关总署2018年12月8日发布的数据显示:2018年11月,中国进出口总额为4109亿美元,同比增长4.3%。

其中,出口2274.2亿美元,同比增长5.4%。进口1826.7亿美元,同比增长3.0%,贸易顺差447.4亿美元。

(1)11月出口同比增长5.4%,人民币价值同比增长10.2%,明显低于上月和预期水平。即使考虑到基数较高,下降率也高于预期。

9月和10月,出口量指数约为109,大大高于3月至8月的平均水平103.5。如果没有全球经济增长的有力支持,这可能表明一些需求已经透支。我们发现,日本和韩国的工业生产在10月份大幅反弹,中国、日本、韩国和中国香港的出口增长率都较高。这表明了我们周报中提到的“面对未来贸易不确定性,进出口步伐的共振加速”。

11月这股力量可能有所减弱,而出口订单持续不佳的负面影响开始有所显现。这种力量可能在11月份减弱,同时持续不良出口订单的负面影响开始显现。

此外,从汇率和商品价格来看,美元走强,商品价格下跌,11月价格因素进一步下降。

总而言之,出口下降的方向是可以预料的。然而,鉴于美国关税的上一次上调定于2019年1月1日(至少到目前的3月,可能不会增加),11月份的出口抢夺势头应该仍然存在。此外,进出口明显放缓,因此本月的数据下降可能是暂时的。

按国家划分,11月份对美国、欧洲和日本的出口增长率分别为9.8%、6.0%和4.8%,上月分别为13.2%、14.6%和7.9%,均有所回落,但对欧洲的出口降幅相对较大。对韩国、东盟、巴西、印度、俄罗斯、香港、中国和台湾的出口同比分别为-3.6%、5.1%、8.7%、0.1%、2.9%和2.7%。上月对新兴市场出口的大幅改善和本月增长的大幅下滑似乎也反映了一些透支效应。

(2)11月份进口同比增长3%,人民币价值同比增长7.8%。这是今年首次低于出口(春节除外)。一方面,由于进口结构,商品价格的下跌将在进口下降中发挥更大的作用。另一方面,十月份的原料进口货量则显著上升。11月份出现大幅下降:原油、铁矿石、钢铁、铜和大豆进口分别同比增长15.8%、8.8%、7.3%和-38%,均显著低于上月。10月和11月的平均增长率可能更接近当前需求的实际水平,进口增长率可能在12月回升。

(3)11月份,由于进口下降幅度较大,贸易顺差增至447.4亿美元。第四季度季节性贸易顺差也将上升。

今年,中美关税等因素使得贸易增长与基本面的关系在短期内脱节,很难准确判断变化的时机。然而,全球分工没有进一步深化。随着国内外经济增长和价格下降,贸易最终会放缓。早期的各种干扰可能会增加贸易数据的波动。然而,本月数据的较大跌幅可能包括一些暂时因素。

You may also like...

发表评论