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经济在第一季度继续触底——宏观数据预测2019年3月

1.在基础设施投资需求和房地产投资需求改善的带动下,固定资产投资增速预计将继续小幅提升,1-3月增速为6.3%。

投资需求的改善有助于供给侧的扩张,但受三月会期的影响,预计3月工业增速小幅反弹至5.6%。投资需求的改善有利于供应方的扩张,但由于3月份会议的影响,预计3月份工业增长将小幅反弹至5.6%。

社会零增长率将保持低迷。虽然3月份房地产投资和销售情况有所改善,但消费者委员会的数据显示,汽车销售将继续保持负增长。因此,社会零同比增长率预计将在3月份回落至8.0%左右。

第一季度数据显示,国内经济仍处于触底反弹的过程中,尤其是整体工业增长率低于去年同期和去年第四季度。我们预计第一季度国内经济增长将继续下滑,国内生产总值预计同比增长6.3%。

2.消费者物价指数预计3月份将反弹0.9个百分点至2.4%,生产者价格指数预计3月份将反弹至0.4%。

食物预计每月变化0.5%。

其中,鸡蛋价格跌幅最大,而水产品和牛羊肉价格在春节后也略有下降。

生猪价格相对强劲,春节前下跌,但春节后反弹。生猪价格已经从以前的12元/公斤上涨到现在的15元/公斤。

对于非食品产品,布油价格目前稳定在每桶67美元左右,仅略高于2月份。值得注意的是,自3月底以来,国内成品油因增值税下调而减少,这部分影响预计将反映在4月份的数据中。

非食品价格预计将在3月份环比变化0.1%。

总的来说,消费物价指数预计每月为-0.2%。

预计3月份生产者价格指数环比为0.3%,同比略有回升至0.4%。

3.据估计,3月份M2的同比增长率将达到8.3%,M1将进一步增长到2.5%,信贷将达到1.35万亿元左右,新的社会融资规模将达到2.1万亿元左右。

M2 2月份同比增长8.0%,低于此前的8.4%。

在结构方面,M0的同比增长率明显低于前一值,而实体和非银行金融机构的存款余额增长率略高于前一值。

在实体部门,家庭部门存款余额的同比增长率低于以前的值,而政府和非金融企业存款余额的增长率高于以前的值。

与货币供应情况类似,新标准下2月份社会财政收支同比增长率略降至10.1%,前一值为10.4%;贷款余额以和以前一样的速度增长。

高频数据显示,大宗商品价格继续走强。考虑到基数问题,三月份高于二月份。

财政政策的力度在3月份放缓,实际数据的表现也是公平的,或者表明该政策已经生效。

考虑到2月份的信贷创造远低于预期,我们预计3月份的财务数据将较之前的数值有所改善,但仍难以超过2019年1月的水平。

4.3月份出口预计同比增长12.1%,进口同比增长0.2%,贸易顺差150亿美元。

3月份的贸易数据继续受到春节不一致因素的影响。由于今年春节提前,预计出口将基本摆脱3月份缓慢恢复的局面,进口将进一步恢复。采购经理人指数的进口和新的出口订单已经反弹,在一定程度上反映了这种情况。

然而,由于去年3月出口的主要效用较低,预计出口增长率将偏高,进口增长率更接近基本因素下的实际水平。贸易顺差比上月和去年同期要好。

就基本因素而言,上一次出口抢夺带来的透支效应预计将会降低。商品价格的稳步回升也对贸易价格产生了相对积极的影响。国内投资需求已经稳定并恢复。然而,海外经济仍然疲软,还没有积极的信号。

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