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认清当代金融市场:美元的力量

我们应该如何理解当前金融市场和主要资产价格(黄金、原油、外汇、美国股票、美国债券、a股等)的波动。)?就外汇市场而言,除美元和欧元外,所有货币都是美元的影子货币。

欧洲、日本、英国、加拿大、澳大利亚和新西兰,虽然这些发达经济体的货币是独立的,但它们基本上是美元的镜子。如果美元走强,他们就会走弱;如果美元走弱,他们就会走强。新兴经济体(包括中国),这些货币信贷稍微可靠的国家,基本上是用美元外汇作为抵押品发行自己的货币。可以说,美元的影子货币名副其实。

美元相对于其他货币的强势将导致以该国货币计价的资产(通常是房地产和股票市场)上升或下降——因此,如果你想比较该国的资产价格在国际上是高还是低,你必须将其转换成美元。否则,如果你使用委内瑞拉或津巴布韦的货币,该国的资产价格已经涨至九云,不会下跌…以日本房价为例。

1989年泡沫经济破灭时,日元对美元的汇率约为150。此后,日本房价持续下跌。

到了2012年,大约跌为原来的1/3,看起来很惨;但是,如果你用美元来计价日本的房产,其实其房价跌为原来的2/3,看起来是不是就是个正常的下跌了?如果某种货币贬值,其造成的效果刚好相反:以该国货币计价的资产,出现大幅度上涨,如果该国货币的真实汇率以更大程度贬值,其资产实质上还是在贬值。到2012年,它已经下降到原来价值的三分之一左右,这看起来很悲惨。但是,如果你用美元给日本房地产定价,房地产价格实际上下降到原来价值的2/3,这看起来像正常的下降吗?如果某一种货币贬值,效果正好相反:以该国货币计价的资产将大幅上升;如果该国货币的实际汇率大幅贬值,其资产实际上将贬值。

例如,委内瑞拉股市在2018年上涨了100多倍,居世界首位。然而,由于货币贬值,购买股票实际上是一种损失。

美国股票主要由美国乃至世界上最精英的公司组成,代表着美国经济的好坏。它与美元的关系有点复杂。

如果外围市场是好的,而美国经济是平均水平的,那么通常会是弱势美元和强势股票市场的组合,这也是2009年至2015年的美国股票市场。如果外围市场走软,美国经济一枝独秀,很有可能是强势美元和强势股市的结合——这正是美国股市过去两年的状况。如果外围市场糟糕到极点,美国经济开始恶化,那么很大的可能是美元疲软和股市疲软的组合——这就是个人在未来1-2年对美国股市的判断。

世界其他主要经济体的股票市场基本上都关注美国股票,因为美元享有铸币税股息。如果全球经济恶化,美国通常是最后一个表现出来的。因此,其他国家的股市(如a股)将引领美国股市触底。这也是很难判断a股是否会进一步下跌的原因。

简而言之,如果美元升值,包括原油、黄金、农产品和金属在内的世界主要商品价格将下跌,从而导致资源出口国(通常是新兴市场)经济放缓,汇率下跌。相反,如果美元贬值,将会产生良好的结果。

美元作为世界的基本货币,也是全球通货膨胀的大门。如果美国货币宽松,世界将会出现通货膨胀。如果美元收紧,世界经济将会收紧。

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